7年4月，美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司的破产，暴露了次级抵押债券的风险。

自2007年8月开始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持。

只不过到了2008年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。

美国财政部和美联储被迫接管“两房”，以表明政府应对危机的决心。

然而，美国政府不当的房地产金融政策早已为危机埋下了伏笔。

再加上金融衍生品的滥用，拉长了金融交易链条，助长了投机。

以及，美国货币政策推波助澜。

使得美国许多金融机构在这次危机中难以幸免。

其次贷问题的严重程度也远远超过人们的预期。

从美国次贷危机引起的华尔街风暴，后来演变为全球性的金融危机，其过程之快，影响之巨，始料未及。

这是自第二次世界大战以来将全球经济拖入全面持续衰退的最严重的一次金融危机。

这次美国的次贷危机会演变成全球性金融危机，是因为美国国内出现债务危机，便开始大量从世界各地回收资金，再加上原先世界各国都购买了房产的债券，于是这次美国的金融危机在短时间内变成了世界金融危机。

现在是2007年3月，还不到4月，而真正暴露风险的是在7月。

并且哪怕是到了7月，很多人也是持有乐观的态度。

甚至到了明年8月，也依旧很多人相当的乐观。

换言之，这个时间点做空美国.还来得及。

只不过，敢做空美国的人全都没有好下场。

在美国有一个叫巴里的人，他是第一个做空美国楼市的基金经理。

做空楼市说起来简单，但真要执行却困难重重，首先楼市不管在哪个国家，都是老百姓的命根子，做空楼市本质上就是和一国居民作对，在历史上，做空楼市的人一般下场都不好，这种例子国内国外一大堆，

美国的房价从大萧条开始连涨了七十多年，房价永远涨，在美国已经深入人心，美国财长保尔森、美联储主席伯兰克都在各种场合表示，美国房价很稳，从上帝视角看，06年的巴里敢押上身家性命，做空美国楼市，这预判的确称得上厉害。

2006年，巴里翻阅了一堆刺激贷款资料，他发现很多次贷客户就是三无人员，也就是没工作、没收入没资产，但就是这种客户却可以零首付买房，这些分分钟违约的贷款，简直就是儿戏。

可就是这种烂贷款，通过mbs，cdo的层层打包，竟然也能拿到评级机构的3a评级。

巴里想做空这些评级虚高的次级贷资产，但做空美国楼市的第二个难点，就是没有合适的做空工具，做空股市的方法有很多，股指期权、股指期货、融券都可以。

那做空楼市的方法有什么？

除了把房子卖掉，没有其他办法。

巴里又是查资料，又是四处打听，这才找到了一种在场外交易的衍生品cds。

他是第一个用cds这款神器，做空美国楼市的人。

cds本质上是一种保险，承保的是债券的风险，举个例子，现在有一款承保阿富汗国债风险的cds，阿富汗cds的买方，要定期向卖方支付保费，如果承保期间，阿富汗国债出了问题，那cds卖方要包赔买方的损失，而如果阿富汗国债没出问题，那卖方的保费就算白赚了，cds是一款otc衍生品，二级市场上根本买不到，想投资的话，只能找投资银行定制。

巴里事先选好了几只底层资产最差的mbs，然后跑到了高盛询价。

mbs和cds是两种东西，mbs是房抵贷款债券和上面的阿富汗国债一样都是债券，而cds则是担保mbs不会出问题的保险。

巴里担心高盛会打开资产包，仔细分析mbs的风险，所以询价时没敢把他选的几只烂的mbs拿出来，他让高盛先确定可做空的mbs范围。

但巴里明显想多了，高盛根本不管这些mbs的底层资产是什么，他们只看评级，不同的评级，对应着不同的cds保费。

在高盛看来，mbs根本就不会违约，上门定制cds的巴里就是一个来送钱的傻瓜。

当然了，高盛把巴里当傻瓜，巴里也把高盛当傻瓜。

2006年，巴里的赛恩资本在高盛、德银、贝尔斯登，大摩定制了一堆cds，华尔街的大投行都把巴里当成了送财童子。

cds这种东西，只要他承保的mbs不爆雷，那就要不停的支付保费，因为巴里06年就开始做空楼市，而次贷危机08年才爆发，所以巴里的塞恩资本在06年和07年连亏两年。

塞恩资本的规模有六亿美元，每年需要支付的保费约八千万美元，这意味着，只要美国楼市不崩，赛恩资本五年左右就会亏完。

年年亏损，投资人肯定受不了，更何况此时的美国楼市，根本看不到任何崩盘的迹象，投资人纷纷要求撤资，就连巴里的贵人乔尔，也专程坐飞机来劝阻巴里，让他